行業門檻提高，提高行業發展水平：5月29日，工信部印發了《光伏制造行業規范條件(2020年本)》(征求意見稿)，這是自2013年首次發布以來，第三次修訂版征求意見。與2018年版本對比，本次意見稿在電池組件轉換效率、組件衰減率、綜合能耗等方面均有更為嚴格的規定，有助于引導產業加快轉型升級和結構調整，加強光伏企業技術創新、提高產品質量、降低生產成本、加快落后產能出清。征求意見稿主要從三個方面闡述，①生產布局與項目設立方面，嚴格控制新上單純擴大產能的光伏制造項目；②工藝技術方面，電池組件的轉換效率顯著提升；③資源綜合利用及耗能方面，各環節耗能要求更高。

大尺寸硅片助力行業降本增效。在光伏產業鏈中，硅片是核心環節，硅片尺寸由最初的125mm不斷發展，擴大硅片尺寸提升組件功率以獲得產品競爭力成為個各廠商發展的方向，2018年晶科率先推出158.75mm，2019年隆基股份推出166mm硅片，中環股份推出210mm，同時行業也在探索180mm尺寸，硅片尺寸不斷超預期擴大。主要原因是大尺寸硅片能夠顯著攤薄成本，同時電池片技術向N型發展，加工工藝更加向半導體行業靠近，因此摩爾定律更加適用。根據中環股份的測算，M12相比M2電池可平均節省0.08元/w，降幅達25.6%，210mm比166mm在電站建設環節節約12%的BOS成本，相應的LCOE降低4.1%，M12硅片相比M2硅片組件效率上可提升0.7%。根據下游擴產情況，通威、愛旭、東方日升、天合光能等龍頭企業均在積極布局大尺寸電池片和組件產能，我們預計大尺寸硅片市占率將逐步提升，率先布局的企業將持續收益。

N型技術加速產業化，異質結有望成為行業新星。與2018年版本行業規范條件相比，2020年征求意見稿在電池轉換效率方面的要求有明顯提升。其中，現有多晶硅電池和單晶硅電池的平均光電轉換效率分別不低于19%和22.5%，新建及改擴建的多晶硅電池和單晶硅電池平均光電轉換效率要求分別不低于20%、23%，新建新規要求均已超過2019年多晶和單晶量產平均轉換率，新規規定的轉換率下限將進一步促進電池技術進步。目前PERC電池片為市場主流，2019年份額約65%，預計2021年超過70%，雖然PERC技術目前在綜合性能方面具有領先優勢，但長遠來看，PERC電池固有局限性導致效率性能接近天花板，因此N型電池有望成為下一代主流技術路線，代表的技術路線包括：TOPCON、HJT和IBC。其中HJT轉換效率較高，性能優良，工藝僅有4-5步，有望成為未來市場主流技術。

新技術加速商業化，組件步入5.0時代。受益于大尺寸和雙面高效電池片的商業化應用加速，2019年以來東方日升、天合光能、隆基、晶澳、晶科等龍頭企業紛紛推出500W+大功率組件，推動光伏組件功率邁入5.0時代。大尺寸硅片能夠顯著攤薄成本，提升轉換效率；雙面高效電池片增效顯著，利用背面吸收反射光進行發電，能夠提高單位發電量5%-30%，雙面組件份額有大幅上升。

投資策略：2020年在行業新標準和疫情影響下，光伏產業將再次加速“洗牌”，龍頭集中度有望繼續提升；大硅片、N型電池片等新技術將加速商業化應用，我們看好率先布局，有綜合競爭優勢的龍頭企業，建議關注：中環股份、愛旭股份、隆基股份、通威股份、福萊特、晶澳科技、東方日升。

風險提示：疫情影響全球光伏產業超預期，政策波動的風險，產業鏈價格大幅下跌風險。

1 新版規范指標全面提升，加快行業進步

行業門檻提高，提高行業發展水平。5月29日，工信部印發了《光伏制造行業規范條件(2020年本)》(征求意見稿)，這是自2013年首次發布以來，第三次修訂版征求意見。與2018年版本對比，本次意見稿在電池組件轉換效率、組件衰減率、綜合能耗等方面均有更為嚴格的規定，有助于引導產業加快轉型升級和結構調整，加強光伏企業技術創新、提高產品質量、降低生產成本、加快落后產能出清。

生產布局與項目設立方面，嚴格控制新上單純擴大產能的光伏制造項目。征求意見稿提出，新建和改擴建多晶硅制造項目，最低資本金比例為30%，其他新建和改擴建光伏制造項目，最低資本金比例為20%，其中，電池制造項目投資強度不低于900萬元/畝，組件制造項目投資強度不低于500萬元/畝。相較于2018年版本，此次修改稿對電池組件的投資強度有了更高要求，有助于減少小規模低產能項目。

工藝技術方面，電池組件的轉換效率顯著提升。征求意見稿提出，對現有光伏制造企業及項目產品要求單晶電池、組件轉換效率要求分別為22.5%和19.6%，相較于2018年版本，分別提升3%、2.8%。對新建和改擴建企業及項目產品要求單晶電池、組件轉換效率要求分別為23%和20%，相較于2018年版本，分別提升2%、2.2%。

資源綜合利用及耗能方面，各環節耗能要求更高。征求意見稿強調，企業應依法進行環境影響評價，落實環境保護設施“三同時”制度要求，按規定進行竣工環境保護驗收。京津冀、長三角、珠三角等區域新建項目禁止配套建設自備燃煤電站，新建和改擴建多晶硅項目還原電耗小于50千瓦時/千克，綜合電耗小于70千瓦時/千克?，F有多晶硅片項目平均綜合電耗小于25萬千瓦時/百萬片，新建和改擴建項目小于20萬千瓦時/百萬片;現有單晶硅片項目平均綜合電耗小于20萬千瓦時/百萬片，新建和改擴建項目小于15萬千瓦時/百萬片。各環節生產能耗均有不同水平的減少要求，促進光伏設備生產技術和能力的進步?！巨D自：中國電線電纜網 http://www.cwc.net.cn/sy_show/18224.html】